2026年6月30日晚间，香港联交所网站线路，阿维塔科技已更新招股书并再行递交港股上市苦求。此前开云体育，公司于2025年11月递交的招股书因届满6个月有用期认真失效。

凭证最新的招股书，2026年1月至5月，阿维塔汽车总销量为20160辆，其中包括国外商场售出的2949辆，月均销量约4032辆。但当下的商场里，新势力头部品牌单月销量门槛依然来到3万辆。

这家由长安汽车、华为、宁德时间三方诱骗打造的新动力汽车品牌，在累计蚀本逾越130亿元之后，与头部新势力车企的鸿沟已形成数目级差距。差距背后，是阿维塔正面对的鸿沟化困局。

2026年前五月，新动力商场举座降幅15%，但阿维塔销量同比降幅超50%，跑输大盘。若何让商场笃信公司还有抓续规划的智商，阿维塔需要以销量的爆发式增长来提振投资者信心。

销量与财务：鸿沟化智商待考

从招股书线路的财务数据来看，短期内结束爆发式增长的难度较大。

凭证两次招股书线路的信息，2022年至2025年，阿维塔分别录得年内蚀本20.16亿元、36.93亿元、40.18亿元和34.89亿元，四年累计蚀本逾越132亿元。凭证本年的商场情况，业内觉得这么的蚀本所在在2026年大要率不会出现好转，公司也瞻望“可能于为止2026年12月31日止年度不息录得净蚀本”。

阿维塔从2022年年底驱动车辆录用，前期在居品开采、销售营销、渠说念拓展、组织建设方面依然产生大批投资。若鸿沟化无法结束，固定资本无法通过更大的收入基础分担，规划开支占比无法下落，难以施展规划杠杆改善利润率。2025年销售及营销开支为32.81亿元，研发开支为20.86亿元。若收入鸿沟无法抓续扩大，这些开支占收入的比例将难以下落。

2025年销售资本占收入的比例仍高达90.6%，原材料资本208.04亿元，占销售资本的89.6%。公司在招股书中承认，资本结构尚未充分受惠于鸿沟经济：“相对较小的采购量局限了咱们与零部件供应商的议价智商，而制造联系资本在增长阶段分担至相对较低的录用量，这对咱们的毛利率及举座盈利智商形成不利影响”。

具体来看，2025年毛利率为9.4%，虽较2024年的6.3%有所改善，但在行业中仍处于低位。当作对比，2025年主要新势力车企的毛利率情况均在两位数以上。理思、小鹏的毛利率在18%以上，蔚来为13.6%，赛力斯接近30%，同为长安旗下的新动力品牌，深蓝汽车的资本限制智商雷同显然优于阿维塔。2025年，理思汽车销量超40万辆、蔚来超30万辆。这一差距径直反应了阿维塔因鸿沟不及导致的资本残障——2025年全年仅录用12.27万辆，远低于上述企业的销量鸿沟，无法通过鸿沟效应有用摊薄单车费本。

2026年依然走过半年，新动力汽车商场已从百花都放步入以强凌弱的深水区，“一超多强”的销量口头基本得到平稳，头部阵营的分水岭基本踏真的“3万辆”大关。

零跑汽车的鸿沟依然插足到单月销量超8万辆，蔚来、小鹏、理思等头部新势力品牌单月销量站上3万辆门槛。传统车企孵化的二代品牌中，极氪、问界、深蓝也都站在了3万辆以上。以5月为例，凭证第一财经不透顶统计，TOP10的门槛来到1.8万辆，但在阿维塔本年以来的最好销售月份，单月销量为7336辆。

从现款流来看，该公司现款及现款等价物由2024年末的193.23亿元降至2025年末的96.87亿元；流动欠债净额由净财富47.12亿元转为净欠债82.85亿元。为止2026年4月30日，现款及现款等价物进一步降至62.49亿元。2025年规划现款流入为23.15亿元，但同庚蚀本达34.89亿元。公司的流动资金状态由2024年12月31日至2025年12月31日收紧，流动比率从1.3下落至0.6，而速动比率于并吞时间由1.1下落至0.5。

在现款储备抓续徒然、蚀本未见收窄的情况下，阿维塔不排斥需要很是融资的可能性。招股书指出，若未能实时按合理条目赢得融资，会对业务运营、策略推广形成紧要不利影响。

整合求变：高端定位和销量双双面对挑战

乘联分会数据涌现，本年1至5月，世界乘用车商场累计零卖711万辆，同比下落19%；汽车行业利润1440亿元，同比下落20%，行业利润率降至3.4%，为五年来同期最低。末端销量与行业利润双双下滑，肖似存储芯片价钱大幅高潮，车企的利润空间正被进一步压缩。

面对这一所在，长安汽车正在推动深蓝与阿维塔的整合。两个品牌的落寞运营与各异化定位，但在时刻、供应链、体系智商等中后端结束深度分享。阿维塔不息锚定高端豪华，深蓝则聚焦中高端新动力商场，两者在用户端保抓落寞阐发，但在研发、制造、采购等举止形成协力。

整合后，阿维塔的高端定位能否守住，成为商场热心的焦点。业内有不雅点觉得，若整合后无法分解分裂居品鸿沟，极易激励里面同质化竞争，消费者可能产生“为何要多用钱买阿维塔”的疑问，从而稀释阿维塔的高端品牌形象。

居品层面，深蓝S09以25.99万元的售价径直切入阿维塔的价钱本地；阿维塔06T的21.99万至27.99万元区间，雷同与深蓝高端居品线形成对位。虽车型类别不同，但两者价钱带高度重合，均对准25万至30万元的高端新动力商场。

时刻层面，4月上市的阿维塔06T全系标配华为乾崑ADS扶持驾驶系统，成为首批搭载华为乾崑ADS 5的车型，华为记号被属目印在B柱上。而险些同期，深蓝S07华为乾崑激光版上市，将搭载华为激光雷达的高阶智驾初度引入15万级商场，深蓝高调喊出“把华为乾崑激光的价钱打下来”的标语。当两家品牌分享并吞时刻底座时，消费者对“阿维塔为何更贵”的阐发区隔需要更分解的各异化叙事来支抓。

2026年前5个月，中国新动力汽车商场渗入率仍在上行，5月新动力乘用车零卖渗入率达62.9%，创历史新高。1~5月新动力乘用车商场零卖369.7万辆，同比下落15.1%。但阿维塔同期月均仅4000辆，同比跌幅逾越50%，跑输大盘。

阿维塔方面暗意，将加快居品扩容与居品力提高，袒护中大型及大型SUV等增长强盛的细分商场。公司打算于本年三季度发布大五座豪华SUV阿维塔07L，并于年内推出旗舰大六座SUV。然则，大型SUV亦然本年搏杀最热烈的细分商场之一，当下供给同质化严重。

若新车型未能有用提振销量，公司的现款流将进一步承压，可抓续规划智商也将进一步受到商场的质疑。新址品能否成为阿维塔扭转销量颓势的关节，商场正翘首企足。

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葛慧

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