本文起原：期间周报 作家：雨辰

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4月20日，章源钨业（002378.SZ）显露2025年年报，文牍期内，公司已毕营业收入52.02亿元，同比增长41.62%；已毕归母净利润2.90亿元，同比增长68.82%。

第四季度单季度，章源钨业已毕归母净利润1.00亿元，占全年净利润比重超三分之一。

章源钨业在公告中示意，2025年钨原料合座供应偏紧、下贱需求合手续扩容，钨价大幅上行，带动公司产销同步放量，营收与利润已毕双增长。为保险订单如期录用，并灵验锁定原料成本、持重价钱进一步高涨风险，公司连合对商场走势判断，在第四季度加大了原料采购力度。

分成方面，章源钨业拟每10股派现款红利1.20元（含税），预测共派发现款红利1.44亿元，不送红股，不以成本公积金转增股本，分成金额占2025年归母净利润比例49.64%，剩余未分拨利润结转至以后年度。

钨价走高 全居品毛利上行

章源钨业建设于2000年，并于2010年在深交所上市。公司主要从事钨矿山资源的蛊惑运用及以钨为原料的仲钨酸铵（APT）、氧化钨、钨粉、碳化钨粉、热喷涂粉、硬质合金、高强度钨丝以及金属陶瓷刀片、超硬刀片等居品的坐褥及销售，是国内具备齐全钨产业链坐褥智商的企业之一。

章源钨业上游主要居品为钨精矿，是钨冶真金不怕火系列居品的主要原料，副居品锡精矿和铜精矿径直对外售售；中游主要坐褥多样规格的钨粉末居品，下贱聚焦硬质合金深加工。

2025年，钨价钱全线暴涨，径直拉动公司事迹走高。凭证亚洲金属网数据，2025年全年，钨精矿（WO3≥65%）平均价钱21.60万元/吨，较上年同时平均价钱高涨58.47%；钨粉平均价钱48.35万元/吨，较上年同时平均价钱高涨59.15%。而从周期维度看，2025岁首至2026 年一季度，钨价区间累计涨幅已超6倍。

量价共振下，章源钨业中枢居品收入高速增长。其中，钨粉居品已毕营收16.14亿元，同比增55.71%，占营业收入的31.02%；碳化钨粉已毕营业收入18.56亿元，同比增长48.54%，占营业收入比重的35.68%。

从毛利率角度来看，2025年章源钨业扫数居品毛利率均有所上升，但合座毛利水平较低且增幅相对有限，文牍期内，公司钨粉、碳化钨粉居品毛利率同比区分加多0.51个百分点和1.09个百分点。公司抽象毛利率16.25%，同比加多0.18个百分点，和上年基本合手平。

出口业务方面，受出口经管端正及交易摩擦等身分影响，国外订单录用周期拉长、出货量同比下滑。尽管居品加价推动国外营收同比增长7.53%，但原料成本涨幅更高，导致国外业务毛利率同比下滑5.79个百分点。

为何章源钨业2025年营收范畴高达52亿元，归母净利润却仅有2.90亿元？业内东谈主士告诉期间周报，这是钨行业共脾性局：上游矿产、下贱高端深加工毛利偏高，中游身手盈利空间相对偏低。

行业利润分化

据Wind数据，A股钨板块共有6家上市公司，限制4月21日，洛阳钼业（603993.SH）、章源钨业、翔鹭钨业（002842.SZ）、中珍稀色（600259.SH）均已显露2025年报，中钨高新（000657.SZ）及厦门钨业（600549.SH）也均显露2025年龄迹快报。

事迹差距较悬殊。其中，洛阳钼业2025年已毕营业收入2066.84亿元，同比下落2.98%；归母净利润203.39亿元，同比增长50.30%；翔鹭钨业已毕营业收入24.09亿元，同比加多37.71%；归母净利润1.44亿元，同比加多260.56%；中珍稀色已毕营业收入58.02亿元，同比减少53.80%；已毕归母净利润1.28亿元，同比扭亏。

厦门钨业全年营收464.69亿元，同比增长31.37%，归母净利润23.11亿元，同比增长35.08%；中钨高新营收176.39亿元，同比增长19.34%，归母净利润12.81亿元，同比增长29.20%。

盈利差距主要源于资源天禀互异。据了解，洛阳钼业旗下三谈庄钼钨矿钨资源量达10.3万吨，2025年，公司钨金属（主要系仲钨酸铵（白钨）居品）毛利率高达66.40%，同比进步1.26个百分点。

4月21日，期间周报致电章源钨业证券部，其职责主谈主员告诉期间周报，公司自产钨矿一谈里面私用，为温暖中下贱产能需要，公司需对外采购钨精矿及仲钨酸铵。

2025年，章源钨业钨精矿居品产量均有所下落，达3691吨，同比减少48吨，铜精矿达331吨，同比减少118吨。章源钨业证券部称，2025年公司钨精矿产量较上年基本合手平，钨粉、碳化钨粉等中、下贱居品产销范畴增长，公司2025年钨矿自给率合座相较2024年有所下落。

关于公司后续有无合手续实验自有钨矿资源储备的相干策划，上述章源钨业证券部职责主谈主员示意：“现阶段公司正合手续鼓吹在采矿山与探矿权矿区的资源整合职责。公司在采矿山大余石雷钨矿正在践诺深部改扩建工程，神色完工后，可进步采矿、选矿成果，加多钨等矿居品产出量。”

限制2025年末，凭证章源钨业所属矿权在当然资源部评审备案数据，公司钨（WO3）保有资源量为7.41万吨，锡保有资源量为1.68万吨，铜保有资源量为0.90万吨。

据国金证券4月19日研报，本周钨价环比回落4.28%，短期商场抛压昭彰、价钱阶段性下行；但连合现时产业备货水平，钨价拐点阁下。重叠赣州开展矿产资源违警专项整治、国外加大钨计策储备，行业供需基本面有望迎来强共振。关于行业中恒久供需，章源钨业判断，钨矿合座供给形式仍偏病笃。

二级商场方面，2025全年，章源钨业股价最大高涨185.14%，2026年以来，公司股价最高达48.42元/股，区间最大涨幅达241.95%。限制4月21日收盘，公司股价跌2.96%开云体育，报收32.51元/股，现时市值约391亿元。