特斯拉CEO马斯克，图片经由AI处理

文丨苏扬

裁剪丨徐青阳

当地时间4月22日盘后，特斯拉公布第一季度财务证明，不仅达成了14.4亿好意思元的正解放现款流，更在利润方面超越商场预期，股价立时在盘后来回中上升杰出4%。

数据败露，特斯拉第一季度总营收为223.9亿好意思元，较旧年同期的193亿好意思元增长16%。但略低于LSEG所拜谒分析师宽广预期的226.4亿好意思元。

不外，在盈利才气上，特斯拉第一季度的进展杰出。

按照好意思国通用管帐准则（GAAP）筹办，包摄于普通股股东的净利润达到4.77亿好意思元，同比增长17%；按非通用管帐准则（non-GAAP）调遣后的净利润则高达14.53亿好意思元，较旧年同期的9.34亿好意思元飙升56%。调遣后每股收益达到0.41好意思元，超出华尔街预期的0.37好意思元。

特斯拉2026年第一季度财务事迹

在这份亮眼的财务数据背后，特斯拉也在酝酿变革——从一家以汽车销售为中枢的制造企业，向东谈主工智能、自动驾驶与东谈主形机器东谈主畛域的泰斗的转移，其运营用度同比激增37%，达到37.8亿好意思元，本钱支拨飙升67%至24.9亿好意思元。

Zacks投资筹办公司分析师安德鲁·罗科（Andrew Rocco）以为，这份事迹“证实了固然传统的电动车业务不再快速增长，但它饱和踏实，不错为特斯拉在机器东谈主和自动驾驶技巧方面的无数投资提供资金。”

01 利润发动机重启

特斯拉总毛利率当季达到21.1%，较旧年同期的16.3%进步了478个基点。更值得海涵的是汽车业务毛利率，在不包括销售碳监管积分的情况下攀升至19.2%，杰出了旧年任何一个季度的水平。

驱动利润率显耀改善的原因来自多个维度。

特斯拉在财报中明确指出，较高的平均售价与“由于材料成本裁减导致的单车平均成本下落”共同助推了利润率的进步。与此同期，与关税和汽车保修筹办的“一次性收益”也为利润表孝顺了很是的弹性空间。

运渔利润层面一样展现出刚烈的复苏势头。本季度运渔利润达到9.41亿好意思元，较旧年同期的3.99亿好意思元增长136%，运渔利润率从2.1%进步至4.2%。调遣后息税折旧摊销前利润（EBITDA）达到36.68亿好意思元，利润率为16.4%，同比增长183个基点。

天然，盈利才气的改善并非莫得隐忧。运营用度从旧年同期的27.5亿好意思元激增至37.8亿好意思元，增幅达37%，这明晰地反馈出公司在东谈主工智能基础设施、新址品研发以及产能扩张方面的插足正在急剧扩展。

02 托福量增长背后的隐忧

第一季度，特斯拉在环球范围内托福了358023辆汽车，同比增长6%，低于华尔街预期的37万辆，但斟酌到旧年同期因Model Y分娩线升级而亏损了数周产能时间，这份收货单依然值得审慎解读。

Wedbush证券分析师丹·艾夫斯将其称为“令东谈主失望的开局”，但从更长的时间维度不雅察，累计托福量已达到920万辆，同比增长21%。

细分车型来看，Model 3与Model Y依然是完全主力。两款车型第一季度所有这个词产量为394611辆，托福量为341893辆，同比折柳增长14%和6%。

与此同期，包括Cybertruck、Model S和Model X在内的“其他车型”产量同比下落20%至13775辆，托福量则同比增长25%至16130辆，这一反差主要源于特斯拉已在本年一月晓谕停产Model S和Model X，其位于加州弗里蒙特的分娩线将被校正用于制造Optimus东谈主形机器东谈主。

特斯拉2026年第一季度汽车产量和托福数据

Cybertruck的处境则更为高明。尽管年化产能杰出12.5万辆，但商场对这款造型激进的电动皮卡反响平平。特斯拉似乎找到了一个特有的治理决策：将Cybertruck出售给马斯克旗下的其他公司。

特斯拉在财报中证实，Cybercab与特斯拉Semi两款居品按诡计将于2026年达成量产，并于2月份分娩了首台Cybercab。

在产能布局方面，特斯拉赓续优化其环球分娩聚积。加州弗里蒙特工场Model 3与Model Y年产能杰出55万辆，上海超等工场以杰出95万辆的产能居首，柏林工场产能杰出37.5万辆，德克萨斯州工场则承担着Model Y和Cybertruck的分娩任务。

特斯拉明确默示，在建立新工场和分娩线之前，将优先充分期骗和优化现存分娩才气。

特斯拉2026年第一季度不同居品产能扩张情况

一个值得警惕的信号来自库存水平。

第一季度末环球车辆库存供应天数达到27天，较旧年同期的22天有所攀升，较上一季度的15天更是显耀增多。这意味着尽管托福量保捏增长，但产销之间的缺口正在扩大，第一季度产量为408386辆，托福量仅为358023辆，差距杰出5万辆。

03 储能业务降温

动力生成与存储业务频年来一直是特斯拉财报中最为踏实的亮点，但在第一季度却出现了落索的下滑。该板块达成收入24.1亿好意思元，较旧年同期的27.3亿好意思元下落12%。储能部署量为8.8吉瓦时，同比下落15%，与上一季度14.2吉瓦时的历史峰值比较回落较为显着。

不外，这一短期波动并未动摇特斯拉在动力畛域的经久布局。

位于休斯顿郊野的新建Megafactory正在稳步鼓励，该工场将挑升分娩用于Megablock的Megapack 3，按诡计将于本年晚些时候启动分娩。在上海，年产能为20吉瓦时的Megapack工场仍在建立之中。

在太阳能畛域，特斯拉脱手向客户大范围部署在纽约Gigafactory分娩的首款自主遐想太阳能电板板。这款新址品领有18个独建功率区域，是传统住宅电板板的三倍，使其能够在遮荫条目下依然可靠地产生更多能量。鼎新的好意思学遐想和更快速方便的安设经过，组成了这款居品互异化的中枢卖点。

同期，特斯拉超等充电聚积捏续扩张，第一季度净增杰出2200个充电桩，环球超等充电站数目达到8463座，充电桩数目达到79918个，同比均增长19%。

04 FSD订阅量暴增

要是要从第一季度财报中索求一个最能体现特斯拉策略重点的数据，无疑是FSD订阅量的增长。

甘休第一季度末，活跃FSD订阅量达到128万，同比飙升51%，较上一季度的110万净增18万，创下有史以来最高的单季净新增记载。FSD累计行驶里程已随心177亿公里，其中V12及之后版块的孝顺约145亿公里。

第一季度付费Robotaxi行驶里程环比真实翻倍，累计已杰出274万公里。4月，特斯拉进一步扩大了在奥斯汀的无监督运营区域，并在达拉斯和休斯顿安妥推出了无监督出行劳动。

在旧金山湾区，带有安全驾驶员的叫车劳动也在同步运行。特斯拉正在为城、迈阿密、奥兰多、坦帕和拉斯维加斯的劳动上线进行准备。荷兰车辆治理局已于4月批准在荷兰部署FSD，这为在其他欧友邦家得回潜在批准扫清了阻截。

Optimus东谈主形机器东谈主亦然特斯拉往时最具念念象空间的部分。

特斯拉晓谕，首个大范围Optimus工场的准备使命将于第二季度初脱手。第一代分娩线遐想为年产100万台机器东谈主，将奏凯取代弗里蒙特工场原有的Model S和Model X分娩线。与此同期，德克萨斯州Gigafactory正在为第二代分娩线作念准备，该产线遐想标的为经久年产1000万台机器东谈主。

在东谈主工智能基础设施层面，Cortex 2检修集群已安妥上线并脱手运行检修任务，现场检修筹办才气捏续攀升。特斯拉同期证实，下一代AI5推理处理器已于4月完成最终芯片遐想。

05 芯片工场与激增的本钱开支

特斯拉第一季度本钱支拨达到24.9亿好意思元，较旧年同期的14.9亿好意思元激增67%。这一数字固然显耀增长，但仍仅为全年支拨诡计所需季度平均水平的一半傍边，这也恰是特斯拉能够在本季度达成正解放现款流的要道原因之一。

电板制造是本钱插足的重中之重。位于内华达州的磷酸铁锂电芯工场、德克萨斯州的正极材料工场和锂精湛厂均已脱手进步产量。具体来看，内华达州LFP产能为7吉瓦时，德克萨斯州4680电板产能为40吉瓦时，正极材料产能为10吉瓦时，锂精湛产能为30吉瓦时，后三者均处于早期进步阶段。

东谈主工智能检修筹办才气的扩张一样耗尽了无数本钱。德克萨斯州的Cortex 1集群领有杰出10万颗H100等效GPU，Cortex 2则配备杰出13万颗H100等效GPU且正处于早期进步阶段。从特斯拉公布的检修才气进步弧线来看，现存及诡计中的总容量已从接近零增长至杰出30万颗H100等效GPU。Dojo 3定制芯片的开荒使命仍在赓续，标的是裁减经久检修成本。

特斯拉2026年第一季度算力集群扩展情况

TeraFab芯片工场的诡计被赋予特殊的策略风趣。

特斯拉将这一面孔刻画为“有史以来最大的芯片工场”，旨在垂直整合逻辑、存储和先进封装才气，以便在芯片需求杰出行业产能时能够快速迭代。这不仅是确保芯片供应安全的举措，更可能为特斯拉翻开一个全新的业务维度，标的是为机器东谈主、东谈主工智能和天际数据中心制造芯片。

“用当下利润换往时故事”的旅途，一个显性的代价是利润范围的缩水；另一个隐性的代价是中枢汽车业务的波动。

尽管本季度托福量同比有所增长，但《华尔街日报》指出，这依然是特斯拉自2022年以来销量第二差的季度。与此同期，商场对“往时故事”的估值仍是打得过满。彭博社的分析指示投资者，特斯拉以183倍的远期市盈率位列标普500指数第三腾贵的股票，远远高于“好意思股七雄”中的其他科技巨头。

以下是特斯拉2026年第一季度财报分析师电话会议精简版：

特斯拉首席本质官埃隆·马斯克进行点评：

2026年将独特沸腾东谈主心。特斯拉会大幅增多本钱支拨，全面投资电板、AI检修、芯片遐想和供应链。

新址品（Cybercab、Semi、擎天柱）皆会阅历一条拉长的S弧线，初期产量进步很慢，但年底到来岁将呈现指数级增长。Megapack需求刚烈，休斯顿隔邻的新工场本年晚些时候将脱手分娩。

FSD方面，V14.3是一次要紧架构更新，有望让无监督FSD在环球正当地区运行。V15将在年底或明岁首推出，安全性远超东谈主类。自动驾驶出租车已扩展到达拉斯和休斯顿，扩展的唯独划定是严格的安全考据，当今团队保捏着零事故记录。

擎天柱V3展望年中不错展示。咱们其实不太念念太早展示，因为竞争敌手会逐帧复制。本年晚些时候弗里蒙特工场脱手里面分娩，来岁显耀上量，德州第二工场来岁夏天投产。擎天柱将成为特斯拉乃至全宇宙有史以来最伏击的居品。

技巧上，AI5已流片，是性价比最高的旯旮AI推理芯片。AI6和Dojo 3已在鼓励。德州Giga园区将建立芯片筹办工场，本年动工。

咱们正在同期鼓励多个极具挑战性的面孔。这恰是团队最擅长的——治理最难的问题，打造令东谈主惊奇的居品。

以下为分析师问答法子：

问：咱们何时能看到擎天柱3亮相？Model X/S停产后擎天柱何时脱手分娩？本年年底的分娩速率和率先标的范围是几许？

马斯克：咱们但愿把擎天柱3的发布推迟到更接近分娩的时候，因为每次展示竞争敌手皆会逐帧复制。分娩启动时间大致在7月底到8月初。

终末一批Model S/X分娩在5月初进行，总装线完成后撤消，撤消和再行安设新线至少需要几个月。四个月内完成撤消、重装、启动仍是是极快的速率，地球上真实莫得其他公司作念到过。

本年分娩率无法预测，毕竟这是全新址品、全新分娩线、上万个特有面孔，爬坡速率取决于最慢的阿谁法子。起初会独特幽静，咱们要从工场里最简便的手段脱手幽静蕴蓄。

问：除了奥斯汀，本年无监督FSD和自动驾驶出租车扩张的标的里程碑是什么？这将如何推动普通性收入增长？

马斯克：但愿本年年底前在好像十几个州达成运营。咱们对推出独特严慎，于今零伤害、零厌世事故，并但愿保捏这个记录。本年收入可能不会显耀增长，但来岁会变得更快。

问：无监督FSD何时能推送到客户车上？

马斯克：可能在本年第四季度。咱们不会同期向整个东谈主、整个方位发布。要确保每个城市莫得特殊复杂路口、倒霉标线或天气挑战。证实安全后才幽静推送。

问：硬件3汽车如何达成无监督FSD？

马斯克：硬件3作念不到。它的内存带宽唯独硬件4的1/8，而内存带宽是无监督FSD的要道瓶颈。

已购买FSD的客户不错扣头以旧换新到AI4车辆，也不错升级电脑和录像头到硬件4，但需要在主要大皆市建立小型工场高效运作，因为只在劳动中心作念会极其幽静。

经久来看，把整个硬件3转为硬件4是有风趣的，这么它们就能加入自动驾驶出租车车队。在此时间，咱们将在6月底为硬件3发布V14的蒸馏版块，具备硬件4 V14的整个功能，可从泊车现象脱手驾驶。

问：是什么让你们提前完成AI5流片？对率先愿景有什么变嫌？AI5是否已从阶梯图中移除？

马斯克：咱们的团队独特勤苦，流畅六个月每个周末和节沐日皆在使命，莫得犯要紧差错。AI5将用于擎天柱和数据中心，因为用AI4已能达成远超东谈主类安全水平的无监督自动驾驶，是以汽车中并非立即需要AI5。但往时某个时候切换到AI5是有风趣的。咱们还诡计推出AI4+（来岁年中投产），RAM从16GB增至32GB，算力和带宽进步约10%。

问：V14.3是达成大范围无监督FSD的终末一块拼图，照旧必须比及V15？

马斯克：14.3即是终末一块拼图。问题在于安全性和便利性的进度。咱们知谈主要的架构鼎新将显耀提高安全概率。当咱们知谈有不错改善安全性的软件鼎新时，大范围部署无监督FSD莫得风趣，而是应该先完成编写、考据，然后再发布。当今奥斯汀、达拉斯、休斯顿运行的自动驾驶出租车运行的皆是14.3变体，显着更安全。咱们会在V14.3基础上赓续扩展一段时间，V15将是一次要紧升级。

问：Terafab面孔的各方折柳负责哪些方面（资助、遐想、建立、运营、分娩等）？英特尔是否参与？

马斯克：细节仍在制定中。短期内，特斯拉在德州Giga园区建造筹办晶圆厂，约30亿好意思元，月产能数千片晶圆，主义是测试新念念法和物理旨趣，考据分娩可靠性。SpaceX负责扩大后Terafab的驱动阶段。

任何公司里面事务需经两边董事会批准和冲突治理尺度，确保特斯拉和SpaceX股东利益均衡，这些皆需要时间。英特尔将在中枢制造技巧上互助，咱们诡计使用英特尔的14A工艺（最先进，尚未完全完成），当Terafab扩大范围时14A应该已熟习。咱们与英特尔关系细腻。

筹办晶圆厂会把掩模版、逻辑、内存、封装皆放在统一栋楼，达成最快的递归研发，尝试激进的念念法。固然大多不太可能到手，但一朝到手将是芯片使命式样的根柢鼎新。

问：擎天柱的架构与xAI和Grok如何集成？系统2智能在芯片上达成吗？每年百万台擎天柱会带来数据中心的推理需求吗？

马斯克：咱们不错把无数智能放在机器东谈主腹地，即使断连也不会卡住，像汽车不需要聚积就能安全驾驶。擎天柱需要一个治理者（编排AI）告诉它该作念什么，Grok很恰动作念编排。语音方面，Grok是低延伸智能语音AI，不错进行Grok级别对话。擎天柱可能不错在莫得任何治理监督的情况下使命几个小时。

问：Terafab在多猛进度上是为了得回更好的芯片经济效益？需要多长时间达到经济平价的良率？

马斯克：Terafab不是用来对芯片供应商施加影响力的。跟着咱们范围扩大，行业增长（尤其是内存）无法提供饱和数目的AI芯片，不我方拔擢会撞墙。咱们有一些对于制造更好芯片的筹办性念念法（不太可能到手，但一朝到手即是弘远杰出）。长期来看，比如AI卫星的芯片，现存行业根柢跟不上。

问：对新车型的办法是否发生了变化？Cybercab即是紧凑型车吗？Roadster何时展示？

马斯克：Cybercab即是紧凑型车，很宽敞，但它是双东谈主车。90%的行驶里程由一东谈主或两东谈主完成，是以经久大部分产量应该是Cybercab。但通盘居品线最终皆应该是不同尺寸的自动驾驶汽车。经久唯独的手动驾驶汽车将是新款特斯拉Roadster。大致一个月傍边可能初次展示Roadster，需要无数测试和考据。它将是有史以来最沸腾东谈主心的居品发布之一，可能是有史以来最壮不雅的演示之一。

问：移除安全驾驶员后，追踪哪些要道安全主义（每防止里程、每事故里程、每厌世里程）来证实不错扩展？现时处于什么位置？

马斯克：咱们追踪整个提到的主义。在全好意思领有相等大的QA车队，检察任何关预，并在模拟器中使用神经聚积模拟。整个扩展皆顺应预期。划定更平常部署的好多身分不是安全问题，而是便利性问题——汽车变得及其并卡住，因为它被编程为最猛进度保证安全，偶而眇小作念事。举例眇小穿越铁路、在永久不会变绿的红灯处卡住、际遇事故或施工时无穷轮回绕圈。这些问题比奏凯安全更辣手。

问：对于太阳眩光和录像头，NHTSA文献提到未收到治理决策部署的更新。是否需要校正录像头？决策是否已完一谈署？

马斯克：几个月前咱们更换了录像头，那些录像头仍是出厂。NHTSA文献指的是较旧车辆。咱们奏凯与NHTSA互助，尽可能实时提供他们要求的信息，展望短时间内治理整个拜谒。咱们还对录像头可见性实施了更严格的行动，比如录像头因为残留物堆积等原因无法明晰看到事物，那些车辆的FSD将不行用。你必须清洁挡风玻璃里面。

特约编译金鹿对本文亦有孝顺

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